中國銀行業(yè)理財揮別高收益
更新時間: 2016-11-30 瀏覽次數(shù): 349
FX168財經(jīng)報社(香港)訊在資產(chǎn)端收益率下降的大環(huán)境與監(jiān)管政策的雙重壓力下
FX168財經(jīng)報社(香港)訊在資產(chǎn)端收益率下降的大環(huán)境與監(jiān)管政策的雙重壓力下，中國銀行業(yè)理財高收益低風(fēng)險的黃金時代已漸行漸遠(yuǎn)。為保證理財市場規(guī)模增長，部分銀行已悄然著手改變風(fēng)險偏好與風(fēng)控模式，暫時放下對“保本”的推崇，轉(zhuǎn)而對大類資產(chǎn)配置、固收+等投向躍躍欲試。
因結(jié)構(gòu)化設(shè)計等保本產(chǎn)品遭到監(jiān)管部門“絞殺”，銀行理財?shù)膫鹘y(tǒng)配置策略受到撬動，另類投資可能迎來發(fā)展機會；但市場人士預(yù)計，未來產(chǎn)品端收益率將加快下行，且中國理財市場將迎來打破“剛性兌付”的窗口期。
“目前負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)端繁榮的模式越來越被抑制，產(chǎn)品端收益率會加快下行，與資產(chǎn)端收益率的倒懸裂口開始收斂。剛性兌付資產(chǎn)的黃金窗口正在關(guān)閉，資本市場的機會成本也將開啟趨勢性下降。”天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示。
銀行理財業(yè)務(wù)面臨著所謂的“資產(chǎn)荒”問題，以及尋找資產(chǎn)來配置的壓力，業(yè)界對此深有體會。
工行副行長王敬東曾在北京一論壇上指出，此前銀行理財主要依靠產(chǎn)品端與投資端的利差來獲取盈利，但全球逐漸進(jìn)入低利率時代后，各類資產(chǎn)的趨勢性投資機會減少，資產(chǎn)輪動的速度有所加快，對資產(chǎn)配置提出了更高的要求。
他并稱，在利率下行、經(jīng)濟(jì)增長換擋的環(huán)境下，市場收益率曲線持續(xù)走低，銀行理財主要投資的非標(biāo)等各類投資品的收益水平持續(xù)下降，銀行理財產(chǎn)品的平均收益率也相應(yīng)下降。
中國資管第三方研究機構(gòu)--普益標(biāo)準(zhǔn)提供數(shù)據(jù)顯示，2014年1月，銀行理財平均收益率一度高達(dá)5.73%；而截至周一，11月的銀行理財平均收益率為3.74%，相差近兩個百分點。
委外也面臨同樣困境。一國有大行資管部人士坦承，受目前固收產(chǎn)品收益不振拖累，委外業(yè)務(wù)的收益趨勢下行。而監(jiān)管壓力下，券商等機構(gòu)對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品非常謹(jǐn)慎，無法提供保本和收益承諾。
“這導(dǎo)致銀行理財投向的傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來越少，收益越來越低，現(xiàn)在必須也只能提高風(fēng)險偏好，改變風(fēng)控模式，適應(yīng)新的市場變化，不然沒法跟市場對接，供需不匹配。”她表示。
據(jù)該行某直轄市支行個人金融部人士介紹，最近拿到的項目越來越少。隨著之前的高收益存續(xù)產(chǎn)品到期，還本付息，新的投資品利息較低，將只能選擇負(fù)債端減低成本，或?qū)ふ倚碌耐顿Y品。
普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布報告稱，截至三季度末中國的銀行理財市場存續(xù)規(guī)模已逼近27.1萬億元人民幣。而今年下半年，市場上占主流的非保本理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)出了極為明顯的向下趨勢，整體下滑幅度在15個BP(基點)左右。
中國證監(jiān)會副主席李超本月稍早表示，盡管中國資管行業(yè)發(fā)展迅猛，但仍處于發(fā)展的初級階段。近年來資管領(lǐng)域仍存在隱形剛性兌付，部分資管機構(gòu)從維護(hù)自身聲譽出發(fā)采取了固定回報、隱性擔(dān)保等經(jīng)營策略，雖保障了當(dāng)期投資者的本金和收益，但偏離了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)，積聚了行業(yè)風(fēng)險。
銀行理財求變
可以預(yù)見，銀行理財?shù)囊?guī)模仍有較大的擴(kuò)張潛力，但整個市場未來的發(fā)展方向?qū)⑹菗肀эL(fēng)險，通過提高主動管理能力，篩選投資的品種標(biāo)的類別，互相對沖風(fēng)險等方式控制投資風(fēng)險。
一位對接銀行委外投資的基金從業(yè)者就認(rèn)為，由于對債市收益率不看好，明年的權(quán)益市場有望迎來一波委外資金潮，同時另類資產(chǎn)如FOF、MOM等，或?qū)⒂瓉肀l(fā)的機會。
上述國有大行總部資管人士也提到，其實大行現(xiàn)在也在重新梳理修訂投資流程，“現(xiàn)在做平層的產(chǎn)品，希望券商跟投到14%，但現(xiàn)在要求降到10%仍然有困難。現(xiàn)在還在招FOF、MOM的標(biāo)，是看得比較多的項目。”
另有北京地區(qū)一中型券商資管部投資經(jīng)理表示，“證監(jiān)會不讓提供保本，唯一能達(dá)到銀行要求的就是提高主動管理能力。現(xiàn)在做多策略配置，如做大類資產(chǎn)配置，股債配合，固收+，通過加其他資產(chǎn)類別和投資策略。這是券商能做的。”
但市場人士指出，由于銀行對另類資產(chǎn)仍比較保守，對回撤率控制得較嚴(yán)格，所以這類合作仍在謹(jǐn)慎推進(jìn)中。
中國證監(jiān)會7月發(fā)布規(guī)定，明確對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等將依照“新老劃斷”原則進(jìn)行過渡安排。要求股票類、混合類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不得超過1倍、固定收益類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不得超過3倍、其他類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不得超過2倍。
市場倒逼+監(jiān)管指引
銀行理財規(guī)模擴(kuò)張勢在必行，雖然不乏投資選擇，但失去了高收益低風(fēng)險結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的護(hù)佑，另類投資等風(fēng)險偏好較強產(chǎn)品的引入必然提升銀行理財資金的風(fēng)險系數(shù)，再加上監(jiān)管部門頻出新規(guī)對銀行表外業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位監(jiān)管，打破剛性兌付已成必然。
不同于傳統(tǒng)固定收益，一旦增加風(fēng)險偏好和權(quán)益資產(chǎn)敞口，市場將很難給出預(yù)期收益，資產(chǎn)收益的波動也會加大。多位資管人士稱，銀行要創(chuàng)設(shè)高收益資產(chǎn)、拓展資管機構(gòu)的業(yè)務(wù)空間，打破剛性兌付是必然的。
“銀行之間現(xiàn)在都在互相觀察，不希望做第一家打破剛兌的銀行，還會用之前的收益補貼后發(fā)的產(chǎn)品缺口。但這個事情最長也就是二三年內(nèi)，估計第一家很可能是城商行。”前述北京券商資管人士預(yù)計。
而在市場力量倒逼銀行打破剛兌的同時，監(jiān)管也在加一把火。一位接近監(jiān)管層的研究人士分析稱，就監(jiān)管政策方向而言，銀監(jiān)會各項政策的目的并非限制理財規(guī)模，其直接融資方式是受到鼓勵的，監(jiān)管約束的更多是剛性兌付下的畸形發(fā)展。
當(dāng)前，資管機構(gòu)一端的剛性兌付已被監(jiān)管嚴(yán)格限制起來，銀行面對客戶仍面臨剛兌壓力，但如果考慮到防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，這些風(fēng)險實際上需要繼續(xù)疏通下移到客戶層面。
而上述分析人士也表示，監(jiān)管的步伐是審慎而緩慢的，如MPA(宏觀審慎評估體系)調(diào)控等方式，短期內(nèi)不會立刻實施獎懲措施，“目前來看，監(jiān)管更多是給予信號，而非強約束。”
銀監(jiān)會上周就修訂后的商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引公開征求意見，要求商業(yè)銀行當(dāng)對表外業(yè)務(wù)實施全面統(tǒng)一管理，覆蓋表外業(yè)務(wù)所包含的各類風(fēng)險。根據(jù)指引，表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行從事的，按照現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則不計入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不形成現(xiàn)實資產(chǎn)負(fù)債，但能夠引起當(dāng)期損益變動的業(yè)務(wù)。
據(jù)三位消息人士10月透露，中國央行下發(fā)關(guān)于MPA的調(diào)控要求，要求從三季度起將銀行表外理財業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測算，以進(jìn)一步規(guī)范表外理財業(yè)務(wù)。
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