鋅鋁價格或將繼續震蕩
更新時間: 2016-09-22 瀏覽次數: 841
鋅市觀點及操作建議
SMM網訊：滬鋅上漲乏力，昨日回落，但國內外鋅倉單均在減少。美聯儲利率決議或使得市場整體趨于謹慎，預計將維持震蕩。
根據我的有色數據，鋅錠庫存下滑1.15萬噸，對國內鋅價有所支持。一是由于中秋假期后，鋅價高位回調下游逢低買盤增加，二是冶煉廠有惜售情緒，上海倉庫入庫減少。根據SMM，鋅價回升，煉廠出貨有限，貿易商報價堅挺，下游呈觀望態度。
國內鋅礦供給從目前數據推斷，國內產量其實是同比小幅下滑的，若加上小礦山難以統計的產量算持平，但１－７月進口量則有約３０％的降幅。若后期進口沒有顯著回升，那么鋅礦進口量同比下滑將擴大至５０％，后期進口精煉鋅供給量同比將大幅下滑５０％－７０％。因此后續進口量將是影響國內的鋅價的指標之一。
雖然下半年鋅礦產出預計將不會更少，但上半年仍有去年囤積的鋅礦庫存供消耗，冶煉產量也僅與去年持平；后期國內鋅礦產量增加或能釋放１０－１５萬噸的產量，但后期進口鋅礦保守估計將同比下滑２５萬噸。后期隨著冬儲需求增加，加工費預計仍將回落，冶煉廠或將有可能維持低利潤一段時間，從而減少生產積極性。如果后期國內冶煉廠精煉鋅產量繼續不受鋅礦供給影響，維持較高的開工率，精煉鋅產出維持高位。那么根據目前邏輯需求不旺，國內鋅價或繼續疲軟，鋅價將跌至冶煉廠維持低利潤水平且維持一段時間，直至供給減少。
考慮到前期國內鋅價持續偏低，進口套利未曾打開因而進口鋅礦和精煉鋅均處于低位，后期國內鋅價或將偏強直至進口套利窗口打開，部分進口精煉鋅補充市場。那么國外精煉鋅供給將減少，將重新支撐倫鋅價格。但預計進口精煉鋅能夠補充市場已至明年，因此年內國內鋅價下方仍有支撐。
操作建議：
若回調至支撐線，需求好轉或冶煉廠產量下降，仍建議可以逢低試多。
買SHFE拋LME的邏輯走正，可繼續持有。
鋁市觀點及操作建議
電解鋁同樣在宏觀支撐和庫存重新下滑的支撐下企穩回升。從基本面來看，電解鋁從中期或短期看，產量供給均將增加，供給方面將對價格施壓。但目前對金九銀十下游消費仍持較為樂觀的態度，同時若價格快速下跌但成本則回升將延緩電解鋁企業復產進度，因此預計下跌空間不深。
電解鋁供給方面，國際鋁業協會數據顯示，8月全球日均鋁產量下降0.29%至69100噸，8月除中國外全球產量為214.1萬噸，環比減少0.7萬噸，中國產量增加5.4萬噸至271.3萬噸。世界金屬統計局(WBMS)周三公布的數據顯示，1-7月全球原鋁供應短缺51.3萬噸，同比下滑5.1萬噸。2016年7月，全球原鋁產量為485.16萬噸，需求為506.61萬噸。
低庫存和成本預計走高等因素是支撐鋁價的重要原因。目前庫存開始回落，周一SMM統計庫存重新下滑1.5萬噸，至30萬噸，主要降幅在無錫。與我們前期預計相符，目前下游訂單陸續恢復，鋁水供給量增加，鋁錠產量將再度下滑，庫存或繼續處于低位難以回升至以前水平。
成本端煤炭價格連續上漲同樣給鋁價帶來支撐，疊加氧化鋁成本上行，短期內成本端仍將偏強，但后期成本端預計將保持平穩。
雖然認為上半年鋁需求旺盛有過度消耗的部分，下半年預計需求難以超越上半年，但仍然對金九銀十的傳統旺季較為樂觀。同時數據也顯示市場活躍度提升，鋁水銷量回升，從需求方面對鋁價有所支撐。電纜訂單大幅增加，以及汽車數據向好，使得后期電纜和汽車方面將帶動鋁材消費，目前庫存回落也印證消費有所好轉。
操作建議：
目前對鋁價長期仍然維持偏空震蕩思路，但短期鋁價或將企穩，目前空單可以持有觀望，但不宜追空且做好止贏。
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